受春节期间新冠疫情持续发酵影响，假期结束后A股复盘首日经历暴跌，随后迅速反弹，以TMT板块为代表的成长股受到资金追捧，市场流动性持续改善，交易量中枢明显提高。2月下旬，新冠疫情在全球范围内扩散，以美股为代表的外围市场全线重挫，投资者避险情绪升温，恐慌情绪飙升。2月24日至2月28日，美股创2008年金融危机以来的最差一周表现，美三大股指均累计下跌超10%。受此影响，A股在2月最后一周出现调整，前期涨幅较大的板块回调明显。流动性方面，2月交易量比1月上升明显，2月26日达到峰值后回落，北上资金2月底连续6日净流出。2月当月，TMT、农林牧渔、建材等板块表现较好，采掘、交通运输、银行、钢铁等板块跌幅居前。

短期看，市场风格预计将趋于均衡，震荡区间有望缩窄。春节假期后多是资金活跃期，投资者开户数多为年度最高，叠加今年延期复工导致A股受关注度提高，流入A股市场的资金数量更多，资金属性也比往年更复杂。随着对后续流动性宽松的预期逐步成为市场共识，国内各城市有序复工，实体企业生产秩序逐步恢复正常，以个人投资者为代表的资金的持续持续流入，以及风险偏好的持续抬升能，都存在不确定性的变化。估值方面，高估值板块与低估值板块两极分化明显，部分前期热点板块的估值及换手率已处于历史峰值，以银行、建筑等为代表的低估值板块，距历史平均水平仍有较大空间。

展望后市，影响市场走势的不确定因素主要来自两个方面。

一是新冠疫情在全球的发展及海外市场变化。疫情爆发之后我国政府决策果断，极大程度地控制了疫情的发展，但国外疫情发展有逐步升级趋势，引发全球市场避险情绪上升。美联储已率先降息50个基点，开启“直升机撒钱”的宽松模式，各国央行的后续行动值得关注。全球性经济衰退虽仍属小概率事件，但海外疫情发展以及海外市场的变化仍可能对国内市场情绪造成冲击。

二是国内货币政策和财政政策的边际变化。疫情给我国一季度带来的经济冲击巨大，部分行业受到了显著影响，国家出台一系列经济托底及货币宽松政策，扶持实体企业，助力经济重回正轨。全球范围看，欧洲、日本已长期处于零利率甚至负利率的政策环境，面对可能的新的一轮全球经济衰退，货币政策空间极为有限，甚至面临通缩的窘境，中美两国是为数不多的仍有政策空间的经济体，美联储也已率先大幅降息。疫情逐渐被控制后，国内内需料将反弹，推动短期通胀上行，国内的财政政策和货币政策面临新的国内外复杂的决策环境，后续边际变化会对市场走势产生重要影响。

春节后市场大幅下挫，我们择机提高了产品的整体仓位，并对持仓结构进行了调整。在市场流动性好转，风险偏好抬升的背景下，除了对深入挖掘的价值投资标的继续加仓，也适当增加了成长风格的板块持仓，形成了以α价值为核心持仓，辅以部分成长弹性标的产品持仓结构，收到了较好的投资效果。

短期看，建筑建材、钢铁煤炭、新基建的5G建设、环保、医疗等板块，受益于货币财政政策的变化，有望产生α收益，是我们重点关注的配置方向，另外金融、地产等低估值板块我们也将重点关注。

展望未来，全球都将经历长期的低利率环境，国内货币和财政政策也面临新的变化。从资产增值的角度看，权益类资产在各个资产类别中的比较优势将更加突出，阶段性的市场情绪冲击，也给了很多优质资产更好的介入价格。

我们坚定看好A股市场的长期配置和投资价值，也将继续在深入研究的基础上，重点挖掘和配置性价比好、安全边际高的优质价值标的，同时在市场的不断变化中，积极关注业绩弹性较好的成长标的。