一、2019年8月市场回顾

受中美贸易摩擦影响，A股在8月初急速下探，随后走出稳步反弹行情。截至8月31日，上证综指收报2886.24点，单月跌幅1.58%；深证成指收报9365.68点，单月涨幅0.42%；沪深300指收报3799.59点，单月跌幅0.93%；创业板指收报1610.90点，单月涨幅2.58%。电子、计算机、军工、传媒等板块涨幅居前，银行、农业、房地产等板块涨幅较小。

8月1日，特朗普发推表示将从9月1日起对价值3000亿美元的中国商品加征10%的关税，引发市场恐慌情绪，全球股市集体下挫。8月前五个交易日，标普500跌幅4.36%、英国富时100指数跌幅6.21%、恒生指数跌幅7.71%，上证综指跌幅5.92%，创业板指数跌幅4.57%。相较于前几次关税突发事件，A股波动已明显弱化。随后A股进入中报密集披露期，数据显示整体企业ROE仍处在下行区间，但降幅已经明显收窄，财务爆雷公司也较少出现。流动性方面，无风险收益率稳中有降，资金环境维持合理充裕；北上资金持续流入，8月累计流入132.06亿元。在此环境下，市场对风险偏好明显提升，风格也逐渐切换至TMT、军工等科技为主的成长类股票，赚钱效应良好。

二、2019年9月市场展望

进入9月，传统的“金九银十”的国庆行情已经开启，投资者情绪普遍高涨。展望未来一段时间，从以下几个方面看，市场的赚钱效应有望延续。

第一，政策环境稳步向好。近期金融发展委员会会议进一步提升了资本市场（尤其是股票市场）的战略性地位，更加明确了对经济转型高新技术的定调；持续加强地产金融监管，收紧地产融资渠道，有助于闲置资金持续回流股市；政府持续发声控制猪价，表明政策十分关注猪价上涨可能带来的结构性通胀，通胀大概率可控，当前的货币政策有望延续。

第二，业绩空窗期提供了良好的时间窗口。9、10月份为中报披露后的业绩空窗期，对比2019年1月财务洗澡情况大面积爆发、公司持续爆雷后的2月行情，业绩空窗期内题材概念类热点容易受到市场追捧；另外中报业绩超预期、业绩弹性较大的个股容易受到资金青睐，叠加投资者情绪较为高涨，估值提升空间较大。

第三，资金面相对友好。增量资金方面，北上资金已连续三月净流入，9月中下旬富时罗素、道琼斯标普指数均计划提升A股权重，北上资金有望继续大幅流入，资金面有望持续改善。

第四，贸易摩擦的影响被市场逐步消化。8月的两次贸易关税摩擦后的A股走势表明，市场已经较为充分地消化了贸易摩擦的悲观预期，市场波动渐次收窄，甚至A股会率先走出反弹行情。在现有贸易摩擦环境下，A股市场中的投资者情绪钟摆已开始向乐观方向摆动。

三、2019年9月投资策略

    8月的市场日均成交量中枢已悄然抬升，增量资金已经开始流入A股市场，而国内增量资金规模的持续扩大也可以平滑北上资金流入流出时的波动，更有利于A股市场的慢牛行情。板块方面，国庆前夕市场对政策及政策预期的解读会偏向利好，叠加9、10月份的业绩空窗期，政策扶持领域将大概率迎来景气度高度向好的局面。上半年涨幅较为可观的市场中公认的优质核心资产长期来看仍会有较为稳定的收益。从中长期来看，当前时点仍是结构型布局的良好契机，重点关注两大主线：一是半年报业绩触底反弹，未来弹性空间较大的成长类行业，如科技、券商等；二是政策持续重点支持的相关行业，如高新技术、消费等。