一、2019年7月市场回顾

2019年7月，A股高开低走后维持震荡运行，成交量保持低位。截至7月31日，上证综指收报2932.51点，单月跌幅1.56%；深证成指收报9326.61点，单月涨幅1.62%；沪深300指收报3835.36点，单月涨幅0.26%；创业板指收报1570.39点，单月涨幅3.90%。农业、电子等板块涨幅居前，有色、钢铁等板块表现稍弱。

A股在7月初受中美重启谈判影响大幅高开，随即震荡回落，结束了6月中旬开始的反弹态势，之后一直呈现比较胶着的状态，成交量持续萎缩，投资者略显疲态，科创板上市也并未与主板产生明显联动效应。7月整月虽然指数涨跌幅度不大，但市场风格已经发生了一些变化。前期受机构资金青睐、估值提升较多的部分白马股业绩不达预期，并有部分标的出现财务爆雷的情况，资金从持续流入开始转为流出；而前期估值受到压制的成长类股票则受业绩提升带动，逐步受到市场关注。市场增量资金虽仍不足，但市场风格已开始逐渐转化，结构性机会值得关注。

二、2019年8月市场展望

展望未来一段时间，我们判断市场的长期机会大于风险。指数出现系统性机会的概率不大，但结构性机会仍然可期，市场的赚钱效应依然存在。

第一，7-8月为中报业绩披露期，前期涨幅过大的公司透支了市场过于乐观的预期，一旦业绩不佳或增速不及预期，可能会导致股价的大幅调整；前期受关注较少、估值相对低位的公司则可能由于业绩超预期而带来资金的大幅流入。

第二，2019年中报将是许多公司从业绩底部区间步入业绩复苏区间的开始，相比之下，业绩风险出清的部分成长类股票的业绩弹性更值得关注。

第三，7月底的中央政治局会议提出将稳定制造业投资作为稳投资的方向，鉴于前期制造业投资持续低迷，稳投资将有助于提升制造业公司业绩弹性。

第四，虽然美联储降息使得全球货币宽松进入了新阶段，反观国内，7月中央政治局会议提出仍将实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕。结合现有的基础利率水平，货币政策大幅宽松的概率不大， 大水漫灌带来的“水牛”行情很难重演，现有的结构性行情料将继续演化。

风险方面，公司业绩爆雷风险和中美贸易摩擦风险需要重点关注。关于中美贸易摩擦风险，自风险爆发以来已经经历了太多次的突发与反转，在对待中美贸易摩擦风险的态度上，“应对”比“判断”更需要被重视，力争做到在每次突发事件之后应冷静判断、积极应对，避免短期将风险情绪波动放大。

三、2019年8月投资策略

随着全球经济逐步进入衰退周期，外部环境因素影响已开始边际减弱。国内经济虽仍惯性下行，但企业盈利已进入企稳反弹区间，财政政策持续刺激效果初现。而A股经过数月的震荡与调整，市场中的机会已逐渐由结构性博弈转为结构性布局机会，我们将当前时点作为积极布局的良好契机，重点关注两大主线：一是半年报业绩弹性驱动的行业，如科技、券商等；二是近期政治局会议提到的政策重点支持的相关行业，如高端制造、消费等。

数据来源：wind；东方睿石；

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