睿石观市——2020年6月
2020-06-05
市场回顾
2020年5月,受中美关系摩擦、地缘政治风险上升等因素影响,A股转入震荡走势。市场行情分化明显,前期关注度较高的两会主题行情也告一段落,市场资金转而回补确定性较强和逻辑链条较为清晰的相关行业,部分板块受资金合力影响,估值已接近历史高位。板块表现方面,食品饮料、商业贸易、休闲服务、轻工制造和家用电器等板块涨幅居前,通信、非银金融、农林牧渔、建筑装饰和房地产等板块跌幅居前。市场流动性方面,A股成交量小幅萎缩,融资余额略有波动,海外资金持续流入逾200亿元。
市场展望
从疫情之后全球市场的表现来看,海外基金关注的侧重点在于复产复工进度和经济重启的预期;而国内因疫情控制效果良好,复产复工进度相对较快,资金侧重关注经济复苏的确定性方向,对不确定性因素表现较为克制,导致A股的反弹幅度不及海外。而今年两会的政府工作报告表述偏谨慎、降准降息等货币政策宽松预期落空等现象被市场解读为政策力度不及预期。两会期间的表述恰恰体现了政策重点在于稳增长而不是强刺激,两会明确表示“六保六稳”、“两新一重”、“放水养鱼”等方针政策,目的就是在于消除经济社会中的风险和不确定性因素,求稳而不求快。
随着国内疫情后复产复工的稳步推进,经济基本面已呈现缓慢复苏迹象。数据显示官方PMI已连续三月位于荣枯线上方,多个行业已逐步进入被动去库存阶段,整体库存周期有触底反弹趋势。随着积极的财政政策更加积极有为、稳健的货币政策更加灵活适度,国内经济复苏或有超预期表现。地缘政治风险方面,特朗普5月底的公开演讲有避免中美摩擦进一步加深的趋势,5月下旬美国骚乱愈演愈烈,美国政府无暇顾及中美关系摩擦,短期风险或有所降低,A股市场情绪或将短期改善。
产品操作回顾及展望
5月行情分化明显,我们在保持消费核心资产仓位的同时择机在港股市场增配了由于错杀而低估的相关品种,同时对部分涨幅较大、估值进入偏高区间的个股进行获利了结,在取得超额收益的同时,维持整体仓位的相对均衡,留出足够安全边际。
未来一段时间,我们将继续关注经济复苏中的不确定性因素,及时调整相应策略。其中重点关注金融、地产等低估值板块,以及受益于经济复苏的航空、酒店等行业的配置机会,同时若市场风险偏好能够持续好转,关注电子、通信、计算机等弹性较强的科技类板块。另外,新能源车、云计算、物联网、云游戏、高清视频等主题投资机会也值得关注。
重要声明
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