睿石观市——2019年10月

2019-10-09

一、2019年9月市场回顾

2019年9月,A股走出结构性行情,风格切换明显。截至9月30日,上证综指收报2905.19点,单月涨幅0.66%;深证成指收报9446.24点,单月涨幅0.86%;沪深300指收报3814.53点,单月跌幅0.39%;创业板指收报1627.55点,单月涨幅1%。电子、银行、通信等板块涨幅居前,军工、农业、贵金属等板块跌幅较大。

9月初,A股市场延续了风险偏好抬升驱动的行情,电子、计算机、券商等预期业绩弹性较大的行业板块涨幅明显。进入中旬之后,随着部分前期获利的资金兑现收益,投资者市场风险偏好下修,成交量大幅萎缩,指数重新进入震荡调整区间。市场风格切换明显,银行、地产、食品饮料等防御属性较强的板块表现较为亮眼。北上资金仍然保持流入态势,金融及消费板块仍是北上资金重点增持方向。

二、2019年10月市场展望

国庆假期期间欧美股市波动加剧,后续下行风险依然较强,A股市场仍面临一定的外部压力。

全球经济下行压力持续显现。9月美国ISM制造业和非制造业PMI指数大幅低于预期、非农数据不及预期;德国、日本、法国等国PMI指数也陆续创下近几月新低。全球各国央行货币宽松政策虽持续加码,但本次宽松过程属于衰退区间下的被动宽松,对冲经济下行风险仍需时日。

欧美贸易争端愈演愈烈。WTO裁决欧盟违规补贴空客公司,美国有权增加对欧关税,欧盟同时表示可能反制。美国近期已在全球挑起更大范围的贸易争端,导致全球资本市场面临的风险更加多元,可能引发全球新一轮经济衰退风险。

中美贸易争端尚未结束。在中国代表团访美开始新一轮磋商之际,美国商务部将8家中国企业列入美国贸易管制黑名单,继续向中国施压。当前A股对中美贸易摩擦预期虽趋于平静,但突发黑天鹅事件仍有可能对A股市场形成冲击。

此外,英国硬脱欧、特朗普遭弹劾等尚未明朗的政治事件也会对全球市场造成不确定性影响。

相比之下,国内经济形势已趋于稳定,9月PMI指数持续反弹,已创近一年半以来新高;8月工业企业利润虽出现下滑,但高端装备制造与新兴产业利润则有不同程度回暖。猪周期引发的通胀压力或对货币政策有些许掣肘,但总体环境仍将保持适当宽松,稳增长政策仍有发挥空间,A股面临内部压力不大。

三、2019年10月投资策略

我们认为A股市场指数仍处在底部区间,内部风险已逐步出清,外部风险虽有不确定性,但影响有限。短期有个别板块波动较为剧烈,但长期来看,在业绩弹性的驱动下,估值与业绩双提升的戴维斯双击阶段尚未到来,当前时点仍是较好的布局时机。

10月下半月开始进入三季报密集披露期,短期内投资逻辑将再次由分母端向分子端转化,市场风险溢价上升,投资者风险偏好下降,投资者有望重新青睐具有业绩确定性的相关标的。我们将重点关注以下投资方向:具有稳定收益的低估值板块,如银行、地产等;受益于四季度稳增长政策发力的大基建相关板块;预期业绩弹性较大,且九月受到回调错杀的相关科技成长潜力股,如半导体、计算机等。



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1、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
(1)净资产不低于1000万元的单位;
(2)个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
2、下列投资者视为合格投资者:
(1)社会保障基金、企业年金、慈善基金;
(2)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;
(3)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
(4)中国证监会规定的其他投资者。

二、根据我国《信托公司集合资金信托计划管理办法》的规定,信托计划合格投资者的标准如下:
1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织;
2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币,且能提供相关财产证明的自然人;
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